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抱团龙头股系列解读——三一重工_万隆证券网

  从节后起,在抱团股的带动下,市场一路调整,市场风格迎来高低切换。

  

  以史为鉴,方可知兴替。我们不应只看见“龙头调整”,更应摸清“龙头上涨背后的逻辑”。

  

  本周起,我们将对“抱团龙头股”进行复盘,找出机构抱团的龙头股都有什么特点和规律。

  复盘案例一:三一重工(2020年涨幅105.2%)

抱团龙头股系列解读——三一重工_万隆证券网插图

  2020年全年,三一重工股价大涨近110%,继2019年(2019年涨幅117%)之后再次翻翻。

  强势的股价表现源于两方面:

  

  首先是公司业绩的高速增长。2018-2019年,三一重工主营收入增速分别为45.61%、35.55%,净利润增速达到192.33%和83.23%。2020年前三季度,公司实现净利润124.5亿元,超过2019年全年112.07亿元的净利润水平,在疫情冲击下仍然保持了35%的高增长。

  

  其次是机构抱团助推。作为市场的权重龙头股,机构对三一的配置一直维持在较高的水平,从2019年至2020年,股价翻倍的历程中,机构抱团数都一度达到千家,在2019年四季度机构抱团数是1021家,2020年二季度新一轮的抱团行情中,机构数也达到972家。

抱团龙头股系列解读——三一重工_万隆证券网插图1

  2年前,三一重工和徐工机械股价都只有7元多,但三一作为工程机械行业的龙头,在机构不断的抱团助推下,股价从7元一路到现在超40元,股价涨幅6倍,而同行业的徐工机械股价却依旧在7元里徘徊。

  

  这就是行业龙头与同行业其他企业的涨幅差距和估值差距。在A股抱团时代,资金抢筹行业优质龙头,更多的资金流向优质头部公司,让头部公司产生更强的规模效应,抱团时代会演变成寡 头时代,只有行业里的优质龙头才能站到最后。

  三一重工股价复盘:

  数据显示,2016-2019年,三一重工累计研发投入达到107.41亿元。截至2019年末,公司拥有研发人员3204名,在员工总数中比重达到17.37%。

  

  通过长期的研发积累与自主创新,三一混凝土泵车三次刷新长臂架泵车世界纪录,高压力混凝土输送泵多次创造世界单泵垂直泵送世界新高。三一重工挖掘机、混凝土运输车、混凝土输送泵和全液压压路机等产品产量均居国内首 位,泵车产量则位居世界首 位。

  2006年3月-2007年10月

  2003年的经济繁 荣期,固定资产投资开始升温;2006是“十一五”的第一年,基建房地产周期驱动固定资产投资高增长,机械行业进入黄金成长期。配合当年股权 分置改革的完成,并整合桩工机械资产,市场估值得以择放。

抱团龙头股系列解读——三一重工_万隆证券网插图2

  2008年11月-2009年11月

  为应对国际金融 危 机,宏观政策调整为积极的财政 政策和适度宽松的货币政策,出台了4万亿的财政 刺激政策。

抱团龙头股系列解读——三一重工_万隆证券网插图3

  2009年11月-2010年5月

  一系列房地产的调 控 政策导致工程机械被市场一致看 空,2010年初到8月底,三一股价最大跌幅30%左右,偏 离 基本面。

抱团龙头股系列解读——三一重工_万隆证券网插图4

  2010年5月-2011年4月

  2010年以来向基本面回归的过程。高铁建设带动中国城镇化过程,且在较长的建设周期中持续拉动工程机械的市场需求;注入挖机、起重机等核心资产,在业绩增长加速情况下,三一高送 股预案催化股价上涨。

抱团龙头股系列解读——三一重工_万隆证券网插图5

  2011年4月-2014年6月

  经济发展进入新常态,2011年后,中国经济在被动中持续下行,由两位数增长跌落到个位数;工程机械行业进入周期性调整期。

抱团龙头股系列解读——三一重工_万隆证券网插图6

  2014年6月-2015年6月

  货币超发叠加杠 杆 融 资造成了2015年整个市场的泡沫 膨胀;经济增速放缓进入新常态下,公司战略转型,国际化进程不断推进,进入全面盈利时代。

抱团龙头股系列解读——三一重工_万隆证券网插图7

  2015年6月-2016年2月

  为防范金融风险、监管层着手清查场外配资,引发市场泡 沫破裂。

抱团龙头股系列解读——三一重工_万隆证券网插图8

  2016年2月-2018年1月

  由于供给侧改革启动,资本开支和设备更新回归正常,2016年周期性复苏开始。

抱团龙头股系列解读——三一重工_万隆证券网插图9

  2019年1月-2020年8月

  受下游基建需求拉动,环保整治趋严,新一轮更新周期到来,渗 透率提升等因素驱动,工程机械行业景气度持续进入快速增长阶段。渠道优势+研发优势驱动下,公司核心竞争力凸显,产品市占率稳步提升。

抱团龙头股系列解读——三一重工_万隆证券网插图10

  对三一重工历史股价走势看到,走势也并不是一路上扬,也跟随政策和市场一起走过起起伏伏。

  

  但在最近两年注册制和退市新 规等重大制度 改革背景下,股价在抱团的驱动下,又迎来了上涨趋势。所以,还是前面说到的话,在A股抱团时代,资金抢筹行业优质龙头,更多的资金流向优质头部公司,让头部公司产生更强的规模效应,这就是龙头股的魅力所在。

  (风险提示:股市有风险,投资需谨慎,以上内容仅供投资者参考,不作为投资决策的依据。)


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